前言：市场的风险来自于诸多的意外，而这种意外是无法提前预知的。控制风险是交易的**原则，在没有风险控制的情况下获利，更多的是侥幸或者投机。交易中难免失败，也难免错误，其精髓就在于，思路错误的时候及时止损减小亏损，在方向正确的时候合理的坚持，放大利润。



消息面：

初期投票结果显示，反对派在意大利修宪公投中**多达20个点。总理伦齐承认失败，称对此负全部责任，将提出辞职。受此影响，欧元暴跌，黄金及日元大涨。

伦齐在电视讲话中称，结果已经很明显，今天意大利人民表达了自己的意愿。他称：公投是伟大的民主象征，我们给意大利民众改变的机会，但没有成功。祝贺反对派赢得公投。我在这个阶段已竭尽所能，将毫无遗憾地离开。我将向总统提出辞职，我的政府将在这里划上句号。



在他讲话期间，欧元兑美元跌幅扩大至逾1.4%，报1.0509，创2015年3月以来新低;标普500期货下跌0.4%;日元兑美元上涨0.3%;现货黄金亚市盘初上涨大约6美元或0.5%，**触及1184.08美元。



公投失败将如何影响中国?

首先，可能会加大人民币汇率下行压力。

道理很简单，美元因为欧元暴跌和避险买盘涌入将显著走强，加大人民币汇率下行压力。另外，意大利一旦真的脱欧，全球金融局势动荡不安，可能会加重投资者对人民币前景的看衰情绪。

第二，中欧贸易或受影响。

无论是意大利银行业危机还是意大利脱欧，都可能牵连整个欧元区经济萎缩，其与中国的贸易也难逃此影响，中国的对欧出口业务将面临冲击。特别是欧盟在此情境下更会倾向于采取贸易保护政策，将严重影响中欧双边贸易。

修宪公投失败

1)现任总理伦齐(MatteoRenzi)已承诺，修宪被否，辞职。届时，现任政府很可能垮台，各政党需要协调组成新政府。

2)民粹党可能取代现任总理伦齐**的民主党成为执政党。如此一来，意大利很可能会走上英国退欧的“老路”——民粹党不仅会呼吁意大利退出欧盟，甚至会主张意大利退出欧元区。



而意大利退欧的影响力将大于英国。

首先，意大利经济体量庞大。长江证券指出，与英国不同，意大利是欧元区的核心成员国，其经济体量在欧元区内仅次于德国和法国。一旦意大利退出欧元区，欧元区将直面解体危机。

其次，意大利退欧公投可能带来多米诺骨牌效应。兴业证券认为，法国的国民阵线、德国的新选择党、西班牙的社会民主力量党以及奥地利的自由党等，也属于类似五星运动的民粹政党。同时，欧盟内部的法国、瑞典、比利时等国退欧呼声也较高。因此，就退欧风险后续冲击来看，欧盟面临的潜在风险可能大于英国。

分析师还认为，一旦意大利民众投票反对修宪，该国国债价格或遭进一步抛售，收益率将触及历史**。欧元对美元届时或急剧贬值，引发美元被动大涨，人民币汇率贬值压力将增加，继而对A股等国内资产构成压制。若意大利主权债务评级因此遭下调，将可能引发该国银行业危机，继而波及整个欧元区。

当前市场反应

意大利国债价格大跌。10月初以来，由于反对宪政改革的民众比例居高不下，意大利国债市场表现出担心宪政公投失败的恐慌情绪，国债遭遇大幅抛售。

意大利10年期国债收益率一度升至2.13%，较10月初大幅上行超90个基点，其与德国同期国债的收益率息差攀升至逾170个基点，创下2014年8月以来新高，并远高于西班牙与德国同期息差。

意大利股市大跌。意大利股市也感受到修宪公投失败的威胁，基准股指FTSEMIB自10月27日的高点(17426.46点)下跌6%，年初(21418.37点)至今跌去24%。

欧元表现疲软。自11月4日以来，欧元兑美元一度下跌超4%，至1.0685，创2015年3月以来的**水平。回溯历史，在欧盟政治乱局、甚至解体危机下，欧元都被极大打压，美元则被动大幅升值。



李韩寄语：没有糟糕的市场，只有糟糕的操作，当你始终在抱怨行情难做，市场捉摸不透的时候，说明你太浮躁，当你始终在亏损，始终在抱怨钱难赚的时候，说明你不懂交易。市场不是你家开的，也不是我家开的，但我们能获利，原因只有一个，就是我们在用规则交易，在用心交易，而你却在用短浅的目光交易，在用你的抱怨交易。要想赚钱不难，先清清你的心，再轻装上阵。

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